“元宇宙”大爆炸下，“歌尔股份”的变局点和转身，

昨天晚上，歌尔股份（002241.SZ）发布了2021年第三季度业绩报告。财务报告显示，2021年第三季度，歌尔股份主要收入225.01亿元，同比增长17.46%。归母净利润16.01亿元，同比上涨29.61%。顺便说一下，毛利率虽然稳定，但本期净利率为7.2%，创历史新高。这主要是因为控制了费率，当期的4个项目的费率为7.1%，为历史最低。

总体来看，第三季度歌尔股份累计营业收入527.89亿元，同比增长52%，归属上市公司股东的净利润33.33亿元，同比增长65.28%，已超过2020年全年利润28.48亿元的业绩表现。

虽然销售额和净利润都很好，但“歌尔股份”解释说，VR、智能穿戴、智能无线耳机等销售额增长，盈利能力改善是很大的因素。其背后，现在爆炸性地流行的「元宇宙」的理念成为大的牵引力的事没错。

“元宇宙”的概念爆发智能硬件成为了“歌尔股份”新的成长轴

众所周知，歌尔股份三大业务板块分别是精密零组件、智能声学机械和智能硬件。到2018年为止，精细零组件一直是“歌尔股份”销售额的主力，但2018年以后，作为AirPods供应商，AirPods全球出货量的不断增加，智能音响套装成为“歌尔股份”销售额的核心。而到2021年，“歌尔股份”三个业务板块比重再次发生转移，智能硬件以两倍以上的增速成为“歌尔股份”新的增长引擎。

财报显示，今年第三季度，歌尔股份精密零组件收入102.9亿元，同比增长23.86%。智能音响机械收入192亿元，同比增长25.72%。智能硬件222.35亿元，同比增长119.07%。

制图：金融界上市公司研究院数据来源：歌尔股份财务报告

综上所述，包括智能穿戴设备、VR/AR产品在内的智能硬件已成为2021年增长率最高、比重最高的关键业务，占整体销售额的比例为42.12%。这和今年“元宇宙”的大爆炸没有关系。

“元宇宙”是模糊地与现实世界平行的虚拟世界，在现实中人类能做的事情，可以用“元宇宙”来实现，沉浸体验是“元宇宙”的基本特征。今年3月，随着第一股“元宇宙”上市，“元宇宙”元年正式启动。VR虚拟现实和AR扩展现实等XR设备作为支持沉浸体验所需的硬件，成为“元宇宙”最主要的搭载设备，迎来了重要的行业风穴。

IDC预测数据显示，2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量年均增长约41.4%，AR扩展现实产品出货量年均增长约138%，VR/AR产品有望快速增长。有望为科技和消费者电子产业链上的相关企业带来显著新兴的业务机会。

作为中高端VR耳机出货量占全球70%的猎头，歌尔股份确实在这场“元宇宙”大爆炸中受益匪浅。

5年间投入超过100亿研究开发费的顶级企业为什么只选择了呼叫

歌尔股份是国内最早进入XR事业的企业之一。2012年开始在VR领域进行研发，2015年收购丹麦音频技术公司“AM3D”，获得3D音响强化和3D环绕音响算法能力，提供VR等可穿戴音响设备的解决方案。2016年从“歌尔股份”开始对“索尼”和“Facebook”旗下的“Oculus”进行独家发货，两者都几乎垄断了全球VR/AR套餐市场。

2016年以来，在全球中高端VR耳机出货量上独占鳌头，其中成为全球100万套规模的VR厂商。累计出货量超过1000万套，AR耳机产品也达到了数十万套的出货规模。目前已实现了完整的产品线和广泛的平台，结合光学、音响、传感器、结构件等核心技术，可提供包括VR/AR相关光学部件、耳机、外设在内的设计、研发和制造解决方案。

在技术领先和产品领先的背后，是歌尔股份研发的高层次投资和优化布局。

财务报告数据显示，今年第三季度研发投资累计约24.93亿元，同比增长21.92%，占营业收入比重5.07%。事实上，这几年“歌尔股份”不断增加研发投资。2017年至2020年，“歌尔股份”研发经费分别为12.32亿元、16.18亿元、18.7亿元、34.26亿元，近5年研发经费累计已超过100亿元。

制图：金融界上市公司研究院数据来源：歌尔股份财务报告

在巨款下，歌尔股份的开发实力也越来越突出。近几年，每年的专利申请件数维持在3000件左右，到目前为止累计申请了2万件以上的专利，取得了10000件以上的专利。其中，在中国的发明专利取得率超过85%，在海外的发明专利取得率超过90%。目前，歌尔股份整个产业链仍保持着在几个关键节点领先的技术优势。例如，在光学显示模块中，kouli将引入全球领先的12英寸纳米压机生产线，打造全球领先的XR高端光学零组件产业基地，提供全面的生产服务。

到目前为止，限制XR发展的不是概念和时机，而是技术的不成熟和硬件的制约，创新和技术的进化才是原动力。现在，“元宇宙”成为热潮，XR领域也能看到高层建筑。但最终这座高层建筑是否牢固，取决于基础技术的地基是否牢固。

“元宇宙”效果持续歌尔股份竞争的壁垒需要强化

2020年7月，“歌尔股份”独家订购“Facebook”Quest2，目前在XR行业独家出货份额最高的“Oculus”。正是在这上面，歌尔股份成为了元宇宙风穴下的最大受益者。

2021年，凭借“元宇宙”的理念，XR领域出现了相对独特的最大风穴，以市场占有率闻名业界的“Oculus”VR耳机获得了市场的青睐。据华西证券研报报道，2021年第一季度VR头套市场份额由Oculus2020年同期的28.70%飙升至60.80%。根据Steam的数据，OculusQuest2从2021年2月开始连续在VR耳机市场获得首位，9月比上季度上升1.04个百分点，为33.19%。Oculus分析师预测Quest2 2021年全年出货量将超过800万台，同比增长近200%。

作为Quest2设备的独家供应商，受到元宇宙热潮的Quest2，作为歌尔股份业绩增长的核心增量做出了贡献，歌尔股份的总销售额的绝对部分被海外销售额占据。“歌尔股份”方面也表示，“Oculus”注文充足，VR将成为公司最主要的增长点之一，预计今年智能硬件利润将几乎占1/3，明年将继续提升。

现在，「元宇宙」的概念爆炸性地流行着，不过，其实是还发芽的阶段。未来，在[元宇宙]概念逐步完善、全球XR产业链再造、逐步做大做强的背后，业绩有望进一步增长。在发布本次第三季度报的同时，《歌尔股份》对2021年全年业绩进行了预告。预计今年母公司净利润约为42.44亿元至45.28亿元，较上年同期的28.48亿元增长49%至59%。

但是，随着虚拟现实产业今后的发展，越来越多的企业加入进来，能否产生与“歌尔股份”正面战斗的企业还是未知数。因此，在歌尔股份中，除了技术和硬件以外，如何构筑不被后发者超越的核心障碍成为了紧迫的课题。