腾讯季度报告再次超出预期，对中信、国际银行等机构进行了认真审视

11月12日晚，腾讯控股HK00700发布2020年三季度报告，营业利润实现1254.47亿元，同比增长29%；非国际财务报告准则净利润达到323.03亿元，同比增长32%，达到323.03亿元，再次超过彭博的中位数预测。13个月，2%。中信证券上调腾讯控股利润预测，调整后公司2020/21/22年度净利润GAAP和非GAAP净利润预测分别为1361/1508/1772亿元和1244/1460/1758亿元，继续维持“买入”评级。交银国际也将腾讯的目标价从627港元上调至659港元，对游戏前景和小节目的巨大潜力持乐观态度，维持买入评级。

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政策没有变化的11月，腾讯的股价由于三季报的预测等有利因素，达到630港元，创下了最高值。但政策的突然变化引发了市场的担忧，导致股价连续两个交易日出现短期波动。在12日深夜的干部三季度业绩会上，对于外界关注的政策变化，腾讯相关干部回应表示，腾讯的工作与监管精神高度一致，腾讯与合作伙伴的合作，关心的是价值，而不结算看各项交易是否实现；腾讯一直在与监管机构合作和互动，以获得更多的洞察力，并确保满足文书工作要求。对于金融科技业务，腾讯董事表示，目前腾讯金融科技的发展策略与目前的监管环境是一致的，小微贷款符合监管的要求，腾讯一直对金融风险抱有敬畏之心，想走高质量的道路，但不是一味追求量，我想追求量。光大证券的最新研究报告显示，平台监管政策对腾讯公司的实际影响尚未被观察到；首先，腾讯公司主要的C端产品是去中心化的社交网络工具，因此腾讯在流量分发方面并不占主导地位。从2016年开始，微信开始管制违法链，根据《微信外部链接内容管理规范》，对“网页包含引诱共享、关注等诱发行为内容，引起了多数人的投诉”的用户体验行为进行，其中微信外部生态外链也受到了包括腾讯内部违法链在内的所有影响；其次，在商业模式中，腾讯公司C端产品的商业模式可以通过增值服务如游戏、广告等获得利益，这一点与集中化平台利用平台优势开展业务的商业模式不同；第三，腾讯到B产业互联网业务仍处于发展初期，主要贡献收入的腾讯云业务量较小，且没有依靠集中化平台开展业务。国外科技巨头谷歌、微软长期面临反垄断调查和诉讼，相关的反垄断措施给了行业中小企业创新空间，科技巨头股价在短期内受到了影响，但长期趋势并未受到影响。

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重组目标价格第三季度，腾讯网络游戏再次稳定腾讯金融科技和企业服务收入332.55亿元，同比增长24%。网络广告收入213.51亿元，比上年同期增长16%，其中社交广告收入177.52亿元，比上年同期增长21%，网络广告收入比重达83%。腾讯付费增值服务账户数增长至2.13亿，同比增长25%，其中腾讯视频付费用户规模达到1.2亿，同比增长20%；腾讯在线音乐付费用户达到5200万，同比增长46%。广泛证券13日表示，腾讯三季业绩略超出预期，腾讯游戏强力，是短期增长驱动，储备头部顶级手游还将带来增量；金融科技是中期增长驱动，支付优势持续深化，金融规模快速提升，小额信贷、保险等尚未加大力度；云计算和企业服务是一个长期的焦点，目前正在加快B端生态系统的建设。根据2021年业绩评估，合理价值为每股699.8港元。交银国际指出，三季度腾讯视频会员人数达到1.2亿，比较净增600万，同行达到了高端。随着新游戏表现相对较好，云业务逐步复苏，银行预计2020年四季度收入为1329亿元，同比增长26%，同比增长6%。调整后的净收入为345亿元，同比增长36%，净利润率保持不变，为26%。自2020年以来，小程序经济体的活动尤其吸引了市场的关注。财报显示，小程序杂货和服装等零售品类的交易量有所增加，第三季度微信商业结算日活跃账户数和每位用户交易额同比强劲增长。腾讯干部表示，当前重点工作就是发展微信生态圈，为多个行业的商业交易提供支持，增加对微信小程序的支持，如调整钱包入口、调整在线广播功能等，都是基础能力的更新，使小程序更加有效。财报显示，第三季度腾讯将加强微信内场景的互动，提高用户发现内容和服务的效率，例如，用户可以在对话框中长按信息中的单词直接搜索，从而查找小程序、公众号和朋友圈的相关内容和服务。另外，用户也可以在朋友的团体投稿时追加话题标签，朋友在点击话题标签后，可以取得公开号码、视频信息流以及H5页的检索结果。在互联网领域，第三季度，腾讯看到越来越多的客户采用企业微信作为工作交流工具，每日活跃账户数同比增长超过100%。腾讯会议上线245日，用户数突破1亿，成为最快超过1亿用户的视频会议产品。作为中国目前使用最多的专业视频会议产品，腾讯会议已经深入为政务、金融、教育、医疗等行业和中小企业的在线办公室提供服务，为企业级用户创造了专业会议能力，最多支持2000人同时在线。今年9月，腾讯发布了腾讯会议企业版，加强了网络研讨会、同声传译及联络企业原有会议室系统等功能。关于新华创领域，据东兴证券最新研报报道，新华创战略的快速发展，将继续有利于腾讯多个业务的收益业绩。从2011年开始提出“泛娱乐”战略发展近十年，腾讯在泛娱乐全产业链上取得了巨大成果，已覆盖影视、游戏等主流IP制作业务方向，并坐在多个发布渠道上，产业链协同提高了行业整体规模，开辟了新的增量空间。预计将维持“强烈推荐”评级。

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